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民生证券股份有限公司马天诣,马佳伟近期对中际旭创进行研究并发布了研究报告《公司点评:相干&硅光&激光雷达等新领域加速推进,成长空间巨大》,本报告对中际旭创给出买入评级,当前股价为30.01元。

中际旭创(300308)

事件概述:2022年7月6~8日,公司亮相2022年光连接大会(CFCF2022),重点展示了用于DCI解决方案的400G相干产品,同时公司的800GOSFP/QSFP-DD800DR8+硅光模块荣获“2022年度产品创新奖”。

公司在相干领域持续布局,专注打造新增长点:相干光模块早期用于电信领域传输距离大于1000km的骨干网,伴随流量高速增长及传输速率快速提升,相干技术依托其光纤容量大、传输距离远、性能优越等特点得以持续下沉延伸。电信领域当前已下沉至传输距离为100~1000km的城域网及小于100km的边缘接入网。数通领域,其已成为数据中心互联(DCI)的主流方案。未来随成本进一步下降,应用场景将进一步拓展。公司层面,2018年即着手布局相干领域,2019年率先推出了100G/200GCFP和200GCFP2相干模块,同年实现商用。2020及2021年,又推出了基于主流DSP方案的相干光模块,并发布国内首家业界最小尺寸封装的超低能耗100GQSFP-DD和400GQSFP-DDZR/OpenZR+相干光模块,加上此次展示的用于DCI解决方案的400G相干产品,公司产品广度和性能已达全球领先水平,未来有望为公司打造新的业务增长点。

硅光领域重点聚焦,整体进度居行业前列:硅光领域是行业重要的发展方向之一,根据Lightcounting的预测,2026年全球硅光模块市场将达到近80亿美元,有望占到一半的市场份额,与传统可插拔光模块平分市场。公司在硅光领域布局多年,当前已具备业内稀缺的硅光芯片自主设计及封装能力,此次获奖的800G硅光模块采用了自主研发设计的硅光芯片,同时结合DSP裸片直驱设计、创新性散热设计、优异的高频及低功耗性能,有望充分发挥硅光技术优势,为数据中心互联(DCI)和中长距离的电信相干模块提供更好的解决方案。同时,公司400G硅光芯片的fab良率也在持续提升,当前400G硅光模块已进入市场导入阶段,正在接受海外客户认证。

前瞻布局激光雷达领域,未来成长空间巨大:光模块和激光雷达技术同源,整体结构及工作原理上具有一定程度的相似性,因而光模块厂商的技术平台和产线具有一定复用性。公司依托在光模块领域多年的经验积累及行业领先的技术优势,加速相关产品的研发,未来有望充分打开公司的成长空间。

投资建议:我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.64/15.37/19.26亿元,对应PE倍数为21X/16X/12X。公司是全球数通光模块龙头,充分受益于下游云计算巨头高端数通光模块的需求放量。同时,公司在相干光模块、硅光模块、激光雷达等新兴领域加速推进,未来成长空间巨大。维持“推荐”评级。

风险提示:下游数通领域需求不及预期,行业竞争加剧,新兴领域拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.46%,其预测2022年度归属净利润为盈利11.8亿,根据现价换算的预测PE为20.28。

最新盈利预测明细如下:

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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